En la década de 1990, se creó el Fondo de Pensiones Global del Gobierno noruego para proteger la economía de las fluctuaciones de los precios del petróleo. Los ingresos excedentarios del sector del petróleo y el gas del país se transfieren al fondo y se invierten en más de 9.300 empresas de setenta países. Por tanto, sirve como mecanismo de ahorro a largo plazo, y para financiar futuras obligaciones en materia de pensiones.
El Fondo Gubernamental de Pensiones Global (GPFG) de Noruega se creó para garantizar el uso sostenible de los ingresos procedentes del sector del petróleo y el gas. Todos los ingresos excedentes de la producción de petróleo del país se transfieren al Fondo y se invierten en acciones, renta fija, bienes inmuebles e infraestructuras de energías renovables. El Fondo sólo invierte en el extranjero, para evitar que distorsione la economía noruega, y las inversiones se reparten entre distintos mercados, países y divisas para diversificar el riesgo.1 Los depósitos procedentes de la producción de petróleo y gas representan menos de la mitad del valor del fondo, y el resto procede de los beneficios de las inversiones.2
Cada año, el gobierno sólo puede gastar el equivalente al rendimiento real del fondo, estimado en un 3%.3 Siempre que se produce un déficit en el presupuesto del gobierno, se cubre con dinero del fondo, mientras que cualquier superávit se transfiere al fondo, para garantizar la capacidad del gobierno de gastar más en tiempos de crisis.4
El Ministerio de Hacienda determina la estrategia de inversión -cualquier cambio importante debe ser aprobado por el Parlamento-, mientras que el Banco Central (Norges Bank) es responsable de su gestión operativa. Un Consejo de Ética independiente realiza evaluaciones éticas de cualquier empresa antes de que se produzca la inversión, y proporciona recomendaciones al Norges Bank sobre cualquier empresa que deba excluirse por consideraciones éticas.5
Aplicación
Tras el descubrimiento de petróleo frente a las costas de Noruega en 1969, hubo un consenso político general sobre el desarrollo de un mecanismo para gestionar los ingresos de forma sostenible y proteger la economía del país de la volatilidad de los precios del petróleo. El Comité Tempo, un grupo de expertos nombrados por el gobierno, propuso en 1983 la creación de un fondo soberano para invertir los ingresos del petróleo.6 La legislación para crear dicho fondo se aprobó en 1990, y los fondos se depositaron por primera vez en 1996. En 2001, una nueva ley fijó el límite de la cantidad que podía gastarse del fondo en el 4% del rendimiento anual de las inversiones del fondo. Esto se redujo al 3% en 2017.7 En 2022, el gobierno actualizó las condiciones del fondo para desinvertir en empresas asociadas a riesgos climáticos e invertir en aquellas alineadas con el objetivo de emisiones netas cero para 2050.8
Coste
El rendimiento anual del fondo se ha mantenido en torno al 5,7% desde 1998.9 En 2022, el valor del fondo era de aproximadamente 1,2 billones de USD,10 o unos 250.000 USD por ciudadano noruego. Sus 2022 costes de gestión ascendieron a unos 490 millones de USD, el 0,044% de los activos.11
Evaluación
El GPFG es uno de los mayores fondos del mundo y posee alrededor del 1,5% de todas las acciones de las empresas cotizadas del mundo.12 El GFPG suele financiar en torno al 20% del presupuesto fiscal del país, y contribuye a que el gasto público de Noruega sea el más elevado de la OCDE, en torno al 65% del producto interior bruto (PIB) en 2020: aproximadamente el 20% del PIB en protección social y el 6,2% en sanidad (frente a la media de la OCDE del 13,3% y el 7,9%).13 Estos gastos han contribuido a que el Índice de Desarrollo Humano de Noruega se sitúe sistemáticamente entre los más altos del mundo,14 y en 2020 niveles de satisfacción ciudadana con los servicios públicos superiores al 90% en las encuestas.15
Los ingresos del Fondo han permitido a Noruega aumentar su gasto en tiempos de recesión económica, como durante la pandemia de COVID-19.16 Tras el conflicto de Ucrania, el Fondo también permitió al gobierno aumentar los gastos en unos 100.000 millones de coronas noruegas (9.300 millones de dólares estadounidenses) para los pagos del régimen nacional de seguros, la acogida e integración de refugiados y la continuación del régimen de subvenciones a la electricidad. 17
Plataforma marítima de petróleo y gas en Noruega. ©Adobe Stock/h368k742
Referencias
- 1. "El fondo". Norges Bank Investment Management, https://www.nbim.no/en.
- 2. Ibíd.
- 3. Delia Velculescu, "Encuesta del FMI: Norway's Oil Fund Shows the Way for Wealth Funds", FMI Noticias, 9 de julio de 2008 https://www.imf.org/en/News/Articles/2015/09/28/04/53/sopol070908a.
- 4. "Acerca del fondo", Norges Bank Investment Management, https://www.nbim.no/en/the-fund/about-the-fund.
- 5. Ibíd.
- 6. Centro para el Impacto Público, "El Fondo de Pensiones Global del Gobierno (GPFG) en Noruega", 2019, https://www.centreforpublicimpact.org/case-study/government-pension-fund-global-gpfg-norway.
- 7. Ibíd.
- 8. Michael Katz, "Norway Targets Net Zero for Sovereign Wealth Fund by 2050", Chief Investment Officer, 27 de septiembre de 2022, https://www.ai-cio.com/news/norway-targets-net-zero-for-sovereign-wealth-fund-by-2050.
- 9. Centro de Impacto Público, "El Fondo de Pensiones del Gobierno".
- 10. Norges Bank Investment Management, Government Pension Fund Global: Annual Report 2022, 2022, https://www.nbim.no/contentassets/99de366397a847db99ab7a156e15aaa0/gpfg_annual-report-2022.pdf.
- 11. Ibíd.
- 12. Ibíd.
- 13. Ben et al. Conigrave, "Noruega: Cinco mensajes de la última Encuesta Económica de la OCDE", ECOSCOPE: An Economic Lens on Policies for Growth and Wellbeing, 22 de febrero de 2022, https://oecdecoscope.blog/2022/02/22/norway-five-messages-from-the-latest-oecd-economic-survey.
- 14. Centro de Impacto Público, "El Fondo de Pensiones del Gobierno".
- 15. OCDE, "Panorama de la Administración Pública 2021: Country Fact Sheet, Norway", 2021, https://www.oecd.org/gov/gov-at-a-glance-2021-norway.pdf.
- 16. Norsk Petroleum, Gestión de ingresos", s.f., https://www.norskpetroleum.no/en/economy/management-of-revenues.
- 17. Gobierno de Noruega, "Un presupuesto para la seguridad y la distribución justa", 6 de octubre de 2022, https://www.regjeringen.no/en/aktuelt/a-budget-for-security-and-fair-distribution/id2930559.