Dans les années 1990, le fonds de pension gouvernemental norvégien Global a été créé pour protéger l’économie des fluctuations des prix du pétrole. Les revenus excédentaires du secteur pétrolier et gazier du pays sont transférés au fonds et investis dans plus de 9 300 entreprises dans soixante-dix pays. Il sert donc de mécanisme d’épargne à long terme et de financement des futurs engagements de retraite.
Le Government Pension Fund Global (GPFG) de Norvège a été créé pour garantir l’utilisation durable des revenus du secteur pétrolier et gazier. Tous les excédents de recettes provenant de la production pétrolière dans le pays sont transférés au Fonds et investis dans des actions, des titres à revenu fixe, des biens immobiliers et des infrastructures d’énergie renouvelable. Le fonds n’est investi qu’à l’étranger, afin d’éviter toute distorsion de l’économie norvégienne, et les investissements sont répartis sur différents marchés, pays et devises afin de diversifier les risques.1 Les dépôts provenant de la production de pétrole et de gaz représentent moins de la moitié de la valeur du fonds, le reste provenant des revenus des investissements.2
Chaque année, le gouvernement n’est autorisé à dépenser que l’équivalent du rendement réel du fonds, estimé à 3 %.3 Chaque fois qu’il y a un déficit dans le budget du gouvernement, il est couvert par l’argent du fonds, tandis que les excédents sont transférés au fonds, afin de garantir la capacité du gouvernement à dépenser plus en temps de crise.4
Le ministère des finances détermine la stratégie d’investissement – tout changement majeur doit être approuvé par le Parlement – tandis que la Banque centrale (Norges Bank) est responsable de sa gestion opérationnelle. Un conseil d’éthique indépendant procède à des évaluations éthiques de toute entreprise avant que l’investissement n’ait lieu, et fournit des recommandations à la Norges Bank sur toute entreprise qui devrait être exclue pour des raisons éthiques.5
Mise en œuvre
Après la découverte de pétrole au large de la Norvège en 1969, un consensus politique général s’est dégagé sur l’élaboration d’un mécanisme permettant de gérer les revenus de manière durable et de protéger l’économie du pays de la volatilité des prix du pétrole. Le comité Tempo, un groupe d’experts nommés par le gouvernement, a proposé en 1983 la création d’un fonds souverain pour investir les revenus du pétrole.6 La législation relative à la création d’un tel fonds a été adoptée en 1990 et les fonds ont été déposés pour la première fois en 1996. En 2001, une nouvelle loi a fixé le plafond des dépenses du fonds à 4 % du rendement annuel des investissements du fonds. Ce pourcentage a été ramené à 3 % en 2017.7 En 2022, le gouvernement a actualisé les conditions du fonds afin de se désengager des entreprises associées aux risques climatiques et d’investir dans celles qui s’alignent sur l’objectif d’émissions nettes nulles d’ici 2050.8
Coût
Le rendement annuel du fonds s’est maintenu autour de 5,7 % depuis 1998.9 En 2022, la valeur du fonds était d’environ 1,2 trillion de dollars,10 soit environ 250 000 USD par citoyen norvégien. Ses coûts de gestion en 2022 s’élevaient à environ 490 millions d’USD, soit 0,044 % des actifs.11
L'évaluation
Le GPFG est l’un des plus grands fonds au monde et possède environ 1,5 % de toutes les actions des sociétés cotées en bourse dans le monde.12 Le GFPG finance généralement environ 20 % du budget national et contribue à ce que les dépenses publiques de la Norvège soient les plus élevées de l’OCDE, soit environ 65 % du produit intérieur brut (PIB) en 2020 – environ 20 % du PIB pour la protection sociale et 6,2 % pour la santé (contre 13,3 % et 7,9 % en moyenne dans les pays de l’OCDE).13 Ces dépenses ont contribué à ce que l’indice de développement humain de la Norvège se classe régulièrement parmi les plus élevés au monde,14 et en 2020, des niveaux de satisfaction des citoyens à l’égard des services publics supérieurs à 90 % dans les enquêtes.15
Les recettes du Fonds ont permis à la Norvège d’augmenter ses dépenses en période de ralentissement économique, comme lors de la pandémie de COVID-19.16 À la suite du conflit en Ukraine, le fonds a également permis au gouvernement d’augmenter ses dépenses d’environ 100 milliards de couronnes norvégiennes (9,3 milliards de dollars) pour les paiements du régime d’assurance nationale, l’accueil et l’intégration des réfugiés, et la poursuite du régime de subvention de l’électricité. 17
Plate-forme pétrolière et gazière en Norvège. ©Adobe Stock/h368k742
Références
- 1. "Le fonds". Norges Bank Investment Management, https://www.nbim.no/en.
- 2. Ibid.
- 3. Delia Velculescu, “IMF Survey: Norway's Oil Fund Shows the Way for Wealth Funds,” IMF News, July 9, 2008 https://www.imf.org/en/News/Articles/2015/09/28/04/53/sopol070908a.
- 4. “About the fund,” Norges Bank Investment Management, https://www.nbim.no/en/the-fund/about-the-fund.
- 5. Ibid.
- 6. Centre for Public Impact, “The Government Pension Fund Global (GPFG) in Norway,” 2019, https://www.centreforpublicimpact.org/case-study/government-pension-fund-global-gpfg-norway.
- 7. Ibid.
- 8. Michael Katz, “Norway Targets Net Zero for Sovereign Wealth Fund by 2050,” Chief Investment Officer, September 27, 2022, https://www.ai-cio.com/news/norway-targets-net-zero-for-sovereign-wealth-fund-by-2050.
- 9. Centre for Public Impact, “The Government Pension Fund.”
- 10. Norges Bank Investment Management, Government Pension Fund Global: Annual Report 2022, 2022, https://www.nbim.no/contentassets/99de366397a847db99ab7a156e15aaa0/gpfg_annual-report-2022.pdf.
- 11. Ibid.
- 12. Ibid.
- 13. Ben et al. Conigrave, “Norway: Five messages from the latest OECD Economic Survey,” ECOSCOPE: An Economic Lens on Policies for Growth and Wellbeing, February 22, 2022, https://oecdecoscope.blog/2022/02/22/norway-five-messages-from-the-latest-oecd-economic-survey.
- 14. Centre for Public Impact, “The Government Pension Fund.”
- 15. OECD, “Government at a Glance 2021: Country Fact Sheet, Norway,” 2021, https://www.oecd.org/gov/gov-at-a-glance-2021-norway.pdf.
- 16. Norsk Petroleum, Management of Revenues,” n.d., https://www.norskpetroleum.no/en/economy/management-of-revenues.
- 17. Government of Norway, “A budget for security and fair distribution,” October 6, 2022, https://www.regjeringen.no/en/aktuelt/a-budget-for-security-and-fair-distribution/id2930559.